Minyak pada 2025: Jangkaan Pasaran pada Separuh Kedua

Pasaran minyak global pada 2025 telah menunjukkan landskap yang kompleks yang dicirikan oleh dinamik penawaran-permintaan yang berubah, ketegangan geopolitik yang semakin berkembang, dan tekanan harga yang bertentangan. Separuh pertama tahun ini telah menetapkan tren utama yang terus mempengaruhi harapan pasaran ketika kita melanjutkan ke separuh kedua, dengan implikasi yang penting bagi strategi perdagangan jangka pendek dan posisi pelaburan jangka panjang.

Prestasi minyak pada separuh pertama 2025

Dinamik harga bercampur dan turun naik pasaran

Bertentangan dengan jangkaan penurunan harga segera, suku pertama 2025 sebenarnya menyaksikan tekanan menaik pada harga minyak mentah Brent. Namun, kekuatan awal ini terbukti sementara ketika kebimbangan penawaran berlebihan mula mendominasi sentimen pasaran. Menjelang Julai, minyak mentah Brent telah stabil pada sekitar $71 setiap tong, menetapkan pentas untuk penurunan lebih lanjut ketika penganalisis meramalkan harga jatuh ke $58 setiap tong pada suku keempat 2025.

Pasaran minyak menunjukkan turun naik yang ketara sepanjang separuh pertama, dengan peristiwa-peristiwa geopolitik memberikan sokongan harga sementara sebelum ketidakseimbangan penawaran-permintaan asas menguatkan tekanan penurunan. Lonjakan jangka pendek ini, termasuk reaksi terhadap ketegangan serantau dan kebimbangan gangguan bekalan, secara konsisten gagal untuk mengekalkan momentum ketika keadaan pasaran yang mendasari tetap bearish.

Perluasan bekalan di seluruh pelbagai kawasan

Sisi bekalan daripada persamaan ini terbukti sangat kukuh semasa separuh pertama 2025, dengan pengeluaran bahan bakar cecair global bersedia untuk pertumbuhan yang ketara. Anggota OPEC+ mempercepatkan jadual peningkatan pengeluaran mereka, dengan organisasi itu bersetuju pada bulan Ogos untuk sepenuhnya mengetepikan pemotongan pengeluaran sebanyak 2.2 juta tong sehari menjelang September 2025, bukannya September 2026 seperti yang dirancang asal. Ini mewakili perubahan asas dalam strategi OPEC+, mengutamakan bahagian pasaran daripada sokongan harga.

Pengeluar bukan OPEC memberikan sumbangan yang besar kepada pertumbuhan bekalan, dengan Amerika Syarikat mengekalkan tahap pengeluaran tertinggi yang dijadualkan mencapai 13.4 juta tong sehari pada asas tahunan untuk 2025. Brazil, Norway, Kanada, dan Guyana muncul sebagai penyumbang penting kepada perluasan bekalan global, secara kolektif menyediakan tong tambahan yang ketara kepada pasaran yang sudah mempunyai bekalan yang baik.

Situasi bekalan menjadi lebih ketara apabila mengkaji dinamik inventori. Inventori minyak global dibina pada kadar purata 1.4 juta tong sehari semasa separuh pertama 2025, menunjukkan keadaan penawaran yang berlebihan yang ketara. Pada akhir suku pertama, bekalan minyak mencapai 103.3 juta tong sehari, mewakili peningkatan sebanyak 0.1 juta tong sehari berbanding tempoh sebelumnya.

Cabaran pertumbuhan permintaan dan variasi serantau

Corak permintaan minyak global mendedahkan kedua-dua peluang dan sekatan semasa separuh pertama 2025. Permintaan meningkat sebanyak 0.4 juta tong sehari pada suku pertama berbanding suku sebelumnya, mencapai 103.5 juta tong sehari. Namun, kadar pertumbuhan ini tidak memenuhi norma sejarah dan jangkaan pasaran, menyumbang kepada ketidakseimbangan penawaran-permintaan.

Negara bukan OECD, terutamanya China, India, dan ekonomi Asia lain, terus mendorong pertumbuhan permintaan global, walaupun pada kadar yang lebih sederhana daripada yang dijangkakan sebelum ini. Perluasan permintaan ini disokong terutamanya oleh bahan bakar pengangkutan, termasuk bahan bakar jet, serta penggunaan industri dan petrokimia. Namun, halangan makroekonomi di kawasan pengguna utama membawa kepada pengurangan ramalan permintaan sepanjang tempoh itu.

Agen ramalan utama membentangkan pandangan permintaan yang berbeza tetapi secara umumnya konservatif. Agen Tenaga Antarabangsa (IEA) meramalkan pertumbuhan permintaan minyak global sebanyak 0.7 juta tong sehari untuk 2025, sementara OPEC mengekalkan ramalan yang lebih optimistik iaitu pertumbuhan sebanyak 1.3 juta tong sehari, dan Pentadbiran Maklumat Tenaga (EIA) menganggarkan pertumbuhan sebanyak 0.8 juta tong sehari. Ramalan ini mewakili pengurangan ketara daripada kadar pertumbuhan sejarah, mencerminkan ketidakpastian ekonomi yang lebih luas.

Faktor-faktor yang mempengaruhi pandangan separuh kedua 2025

Tekanan bekalan yang semakin meningkat

Separuh kedua 2025 dijangka menyaksikan tekanan bekalan yang semakin meningkat apabila peningkatan pengeluaran semakin mendapati momentum. Pengeluaran bahan bakar cecair global dijadualkan meningkat sebanyak 2.0 juta tong sehari pada separuh kedua berbanding separuh pertama, dengan OPEC+ menyumbang kira-kira separuh daripada peningkatan ini. Pertumbuhan bekalan yang tinggal akan datang daripada pengeluar bukan OPEC, mengekalkan asas bekalan pelbagai yang dicirikan pada separuh pertama tahun ini.

Perluasan bekalan ini diramalkan akan menyebabkan pembinaan inventori yang semakin cepat kepada 1.9 juta tong sehari pada separuh kedua 2025, berbanding 1.4 juta tong sehari yang sudah ketara pada separuh pertama. Kadar pengumpulan inventori sedemikian secara sejarah berkorelasi dengan tekanan penurunan yang ketara pada harga minyak mentah, seperti yang dibuktikan oleh tempoh serupa pada tahun 2020, 2015, dan 1998 apabila pengumpulan inventori berterusan melebihi 1 juta tong sehari dan harga minyak mentah jatuh sebanyak 25–50%.

Dinamik permintaan yang berkembang

Walaupun terdapat tekanan bekalan, pertumbuhan permintaan dijangka mempercepat sedikit pada separuh kedua 2025, dengan penggunaan bahan bakar cecair global yang diramalkan meningkat sebanyak 1.6 juta tong sehari berbanding enam bulan pertama tahun ini. Namun, percepatan permintaan ini tidak akan mencukupi untuk mengimbangi peningkatan bekalan yang lebih ketara, menyebabkan pembinaan inventori bersih yang semakin cepat sebanyak kira-kira 0.5 juta tong sehari.

J.P. Morgan Research telah mengubah anggaran permintaan mereka ke bawah, kini meramalkan pertumbuhan permintaan minyak hanya sebanyak 800,000 tong sehari pada tahun 2025, mewakili pengurangan sebanyak 300,000 tong sehari daripada anggaran sebelumnya. Pindaan ini mencerminkan kebimbangan berterusan tentang pertumbuhan ekonomi global, ketidakpastian dasar perdagangan, dan perubahan struktur dalam corak penggunaan tenaga.

Faktor risiko geopolitik

Walaupun dinamik penawaran-permintaan asas menunjukkan kelemahan harga yang berterusan, perkembangan geopolitik tetap menjadi kad liar yang kritikal untuk pasaran minyak pada separuh kedua 2025. Kepentingan strategik titik-titik punca utama, terutamanya Selat Hormuz, terus menghadirkan risiko kenaikan kepada harga meskipun latar belakang asas yang bearish. Sebarang gangguan bekalan yang ketara boleh mengatasi keadaan penawaran berlebihan semasa dan memacu kenaikan harga yang tajam.

Di samping itu, perkembangan rejim sekatan yang memberi kesan kepada pengeluar minyak utama, perubahan dalam dasar perdagangan yang berpotensi, dan konflik serantau mengekalkan kapasiti untuk mengganggu rantaian bekalan yang telah ditubuhkan dan mengubah dinamik pasaran dengan cepat.

Trajektori harga dan pandangan teknikal

Ramalan harga jangka pendek

Pelbagai agensi ramalan bersepadu pada jangkaan penurunan harga yang berterusan melalui sisa 2025. EIA meramalkan harga minyak mentah Brent akan jatuh kepada purata $58 setiap tong pada suku keempat 2025 dan berpotensi mencapai $49–50 setiap tong pada suku pertama 2026. J.P. Morgan Research mengekalkan ramalan yang sedikit lebih tinggi tetapi masih bearish, meramalkan harga Brent purata $66 setiap tong untuk tahun penuh 2025.

Ramalan harga ini mencerminkan impak yang dijangka daripada pengumpulan inventori yang berterusan dan keadaan penawaran yang berlebihan. Ramalan menunjukkan bahawa tahap harga semasa sekitar $71 setiap tong tidak dapat terus bertahan dengan memandangkan keseimbangan penawaran-permintaan yang mendasari, dengan tekanan penurunan yang ketara dijangka berterusan hingga awal 2026.

Struktur pasaran dan dinamik perdagangan

Struktur pasaran semasa menunjukkan ciri-ciri tipikal persekitaran yang berlebihan, dengan lengkung hadapan yang kemungkinan akan mencerminkan keadaan contango apabila harga jangka pendek menurun berbanding kontrak jangka panjang. Struktur ini biasanya mendorong penyimpanan dan pengumpulan inventori, berpotensi memperburuk keadaan penawaran berlebihan dalam jangka pendek.

Tingkat rintangan teknikal sekitar $70–75 setiap tong dijangka menghadkan sebarang pemulihan, manakala tingkat sokongan dalam julat $60–65 mungkin menyediakan lantai harga sementara. Namun, jika keadaan asas bertambah buruk, harga boleh menguji tahap sokongan yang lebih rendah dalam julat $50–55, terutamanya jika keadaan ekonomi global melemah atau jika peningkatan bekalan melebihi ramalan semasa.

Pandangan pasaran

Persekitaran pasaran semasa mempersembahkan cabaran yang berbeza untuk pelbagai peserta pasaran. Bagi peniaga jangka pendek, ketidakstabilan harga yang dijangka dalam tren yang secara umumnya menurun menawarkan peluang taktikal, walaupun pengurusan risiko yang berhati-hati menjadi penting memandangkan potensi untuk lonjakan harga yang dipacu oleh geopolitik.

Pelabur jangka panjang mungkin menemui peluang dalam kelemahan harga yang dijangkakan, terutama jika harga jatuh ke julat $50–55 sementara menunjukkan tanda-tanda penstabilan permintaan. Namun, waktu peluang tersebut tetap tidak pasti, dan kesabaran diperlukan memandangkan sifat ketidakimbangan penawaran-permintaan semasa yang berpanjangan.

Strategi lindung nilai menjadi semakin penting bagi perniagaan yang terdedah kepada minyak, dengan ketidakpastian tinggi seputar peristiwa geopolitik menunjukkan bahawa strategi perlindungan terhadap pergerakan harga ke atas dan ke bawah mungkin wajar.

Melihat ke arah 2026

Pandangan pasaran minyak melangkaui 2025, dengan kebanyakan agensi ramalan meramalkan kelemahan harga yang berterusan hingga awal 2026. EIA menjangkakan bahawa harga minyak yang rendah akhirnya akan membawa kepada pengurangan pengeluaran oleh kedua-dua OPEC+ dan beberapa pengeluar bukan OPEC, yang seharusnya membantu memperlahankan pengumpulan inventori pada pertengahan 2026. Ini menunjukkan bahawa kitaran penawaran berlebihan semasa mungkin membetulkan diri dari semasa ke semasa, walaupun proses penyesuaian dijangka berlanjutan sehingga 2026.

Projek peningkatan permintaan untuk 2026 menunjukkan beberapa percanggahan antara agensi ramalan, dengan EIA meramalkan pemecutan kepada pertumbuhan sebanyak 1.1 juta tong sehari, manakala IEA mengekalkan penilaian yang lebih pesimis menunggu perlambatan dalam pertumbuhan permintaan. Ramalan yang berbeza ini menyoroti ketidakpastian seputar pemulihan ekonomi global dan kesannya terhadap corak penggunaan tenaga.

Pengimbangan asas pasaran minyak dijangka menjadi satu proses yang perlahan, dengan interaksi antara penyesuaian bekalan yang responsif terhadap harga dan corak permintaan yang berkembang akhirnya menentukan waktu dan magnitud sebarang pemulihan pasaran. Ketahui kemas kini Headway terkini di Telegram, Facebook, dan Instagram.

Ketahui kemas kini Headway terkini di Telegram, Facebook, dan Instagram.