Mengapa Lengkung Hasil Mencerminkan Jangkaan Manusia

Pada pandangan pertama, lengkung hasil kelihatan hanya sebagai satu garisan pada graf yang memplotkan kadar faedah bon dengan pelbagai matang. Tetapi jika dikaji dengan lebih dalam, anda akan mendapati ia sebenarnya merupakan refleksi mendalam tentang bagaimana manusia mempersepsikan masa depan. Ini adalah ekonomi masa: Bagaimana kita menghargai wang bukan sahaja pada masa kini, tetapi juga sepanjang masa. Dan lengkung hasil adalah representasi paling elegan.

Apakah itu lengkung hasil?

Mari kita mulakan dengan asas. Lengkung hasil memplotkan kadar faedah (hasil) bon kerajaan bon (biasanya Perbendaharaan AS) pada matang yang berbeza, yang berkisar dari beberapa bulan hingga 30 tahun. Setiap titik pada lengkung mewakili apa yang diminta oleh pasaran sebagai pampasan untuk meminjam wang untuk jangka masa tertentu.

Terdapat tiga bentuk utama lengkung hasil:

• Lengkung hasil normal. Hasil jangka panjang lebih tinggi daripada hasil jangka pendek. Ini menunjukkan optimisme tentang pertumbuhan masa depan dan persekitaran ekonomi yang sihat.
• Lengkung hasil rata. Hasil merentasi semua matang adalah lebih kurang sama. Ini sering memberi isyarat ketidakpastian.
• Lengkung hasil terbalik. Hasil jangka pendek lebih tinggi daripada hasil jangka panjang. Fenomena jarang ini sering ditafsirkan sebagai isyarat amaran tentang kemelesetan.

Tetapi bentuk-bentuk ini tidak hanya berlaku secara rawak. Ia mencerminkan interaksi dinamik harapan di antara jutaan peserta pasaran.

Preferensi masa dan tingkah laku manusia

Untuk memahami mengapa lengkung hasil penting, kita perlu bercakap tentang preferensi masa – satu konsep asas dalam ekonomi. Manusia umumnya lebih suka menerima sesuatu sekarang daripada kemudian. Dalam istilah kewangan, ini dipanggil nilai masa wang.

Jika anda bercadang untuk meminjam wang untuk tempoh yang lebih lama, anda sememangnya ingin dihargai untuk risiko inflasi, ketidakpastian, dan kos peluang. Itulah sebabnya bon jangka panjang biasanya menawarkan hasil yang lebih tinggi – pelabur meminta dibayar untuk menunggu.

Tetapi ia bukan sekadar tentang risiko. Ia tentang harapan. Apabila pelabur percaya bahawa masa depan akan lebih baik – pertumbuhan yang lebih tinggi, kadar faedah yang meningkat, atau inflasi yang kuat – mereka menuntut hasil yang lebih tinggi pada bon jangka panjang. Apabila mereka berfikir masalah ada di hadapan, mereka mencari keselamatan dalam hutang kerajaan jangka panjang, menurunkan hasil. Ini menyebabkan lengkung hasil menjadi rata atau bahkan terbalik.

Lengkung hasil sebagai alat ramalan

Ahli ekonomi dan bank pusat memberi perhatian dekat kepada lengkung hasil kerana kuasa ramalannya. Isyarat yang paling banyak dibincangkan adalah lengkung hasil terbalik, apabila kadar jangka pendek lebih tinggi daripada kadar jangka panjang.

Secara sejarah, satu terbalik dalam lengkung hasil Perbendaharaan AS telah mendahului hampir setiap kemelesetan utama dalam 70 tahun yang lalu. Mengapa? Kerana ia bermakna pelabur percaya bahawa kadar faedah dan aktiviti ekonomi akan menurun di masa depan.

Apabila bank pusat menaikkan kadar jangka pendek untuk melawan inflasi, meminjam menjadi lebih mahal. Jika pelabur percaya bahawa kenaikan kadar ini akan memperlahankan ekonomi terlalu banyak, mereka berbondong-bondong ke bok jangka panjang, menurunkan hasil. Keputusan: satu terbalik.

Harapan inflasi adalah kunci

Salah satu pengaruh terbesar pada lengkung hasil adalah inflasi. Jika pelabur percaya bahawa inflasi akan tinggi di masa depan, mereka menuntut hasil yang lebih tinggi untuk membayar bagi pemerosotan kuasa beli.

Sebaliknya, jika mereka menjangkakan inflasi akan jatuh atau jika mereka takut deflasi, mereka sanggup menerima hasil yang lebih rendah, terutamanya pada bon jangka panjang.

Inilah mengapa harapan inflasi terbenam dalam lengkung. Bank pusat, terutama Rizab Persekutuan, memantau ini dengan teliti kerana sasaran inflasi adalah bahagian teras dalam mandat mereka.

Bank Pusat dan bahagian pendek lengkung

Bank pusat terutama mempengaruhi kadar faedah jangka pendek. Apabila Rizab Persekutuan menaikkan atau menurunkan kadar dana persekutuan, ia secara langsung mempengaruhi hasil pada bon jangka pendek.

Tetapi bahagian panjang lengkung hasil lebih dipacu oleh pandangan pasaran tentang pertumbuhan masa depan, inflasi, dan dasar monetari. Ini mewujudkan sejenis dialog antara Fed dan pasaran, di mana Fed memberi isyarat niatnya, dan pasaran bertindak balas berdasarkan betapa boleh dipercayai atau berkesannya niat tersebut.

Dengan cara itu, lengkung hasil menjadi barometer sentimen pasaran yang menggabungkan suara dasar dengan emosi orang ramai.

Contoh dunia sebenar: Krisis kewangan 2008

Dalam tahun-tahun menjelang krisis 2008, lengkung hasil mulai menjadi rata dan akhirnya terbalik, memberi amaran bahawa sesuatu tidak kena. Semasa pasaran ekuiti melonjak, pasaran bon, yang sering dianggap “lebih pintar” daripada pasaran saham, sedang memberi isyarat bahaya dengan senyap.

Apabila gelembung perumahan pecah, mesej pasaran bon menjadi jelas: Harapan rendah pertumbuhan dan kadar faedah jatuh adalah betul. Fed bertindak balas dengan memotong kadar, tetapi lengkung hasil sudah memberitahu kita apa yang akan datang.

Contoh dunia sebenar: Pemulihan selepas COVID dan terbalik (2022–2023)

Selepas kejutan awal pandemik COVID-19 pada 2020, ekonomi pulih dengan tajam. Menjelang 2022, inflasi melonjak ke tahap yang tidak dilihat dalam dekad. Fed bertindak balas dengan kenaikan kadar yang agresif, mengangkat kadar faedah jangka pendek dengan cepat.

Hasil jangka panjang juga meningkat, tetapi tidak secepat itu. Menjelang pertengahan 2022, lengkung hasil mulai terbalik semula. Sekali lagi, lengkung itu mencerminkan lebih daripada nombor – ia mencerminkan harapan manusia tentang kesakitan, kehati-hatian, dan pemotongan kadar masa depan.

Kesimpulan

Lengkung hasil jauh lebih daripada instrumen kewangan.

Ia adalah cermin psikologi pasaran, carta bagaimana manusia berfikir tentang masa, ketidakpastian, dan peluang. Setiap perubahan dalam lengkung adalah hasil daripada bilion dolar yang bertindak balas terhadap trilion pemikiran tentang pekerjaan, harga, peperangan, dasar, dan impian. Oleh itu, kali seterusnya anda melihat garisan sederhana itu pada skrin, ingat: ia bukan hanya ekonomi.

Ia adalah sebuah cerita. Sebuah cerita tentang masa, risiko, dan bagaimana kita membayangkan masa depan. Sebuah cerita tentang masa, risiko, dan bagaimana kita membayangkan masa depan.

Ketahui kemas kini Headway terkini di Telegram, Facebook, dan Instagram.